أفضل وسيلة تمويل لرأس المال الاستثماري لوحيد القرن خارج وادي السيليكون

عندما تم إضفاء الطابع المؤسسي على رأس المال الاستثماري لأول مرة في أواخر الخمسينيات من القرن الماضي ، كانت الأداة الأكثر أهمية هي القرض الثانوي القابل للتحويل مع ضمانات قابلة للفصل - "الأصول القابلة للتحويل". كان السبب الرئيسي لاستخدامه هو هيكل التمويل للعالم الأول لرأس المال الاستثماري. كان العديد من شركات رأس المال الاستثماري المؤسسي الأولى عبارة عن شركات استثمار تجارية صغيرة (SBICs) تم ترخيصها من قبل إدارة الأعمال الصغيرة والسماح لها بالاستفادة من أسهمها الخاصة من خلال القروض الحكومية. باستثناء شركات SBICs المملوكة للبنوك ، تم تمويل معظم شركات SBIC من خلال الأسهم والقروض من SBA. احتاجت شركات الاستثمار الصغيرة والمتوسطة هذه إلى دفعات منتظمة من الشركات التي تمولها ، واستخدمت الأصول القابلة للتحويل للأسباب التالية:

· تم تفضيل الأصول القابلة للتحويل على المساهمين العاديين والمفضلين

كان لدى الأشخاص القابلة للتحويل نقود (إذا كانت الشركة قادرة على سداد القروض أو إعادة تمويلها)

تقاضي الشركات القابلة للتحويل الفائدة التي سمحت لشركات SBICs بسداد مصالحها المستحقة إلى SBA

· يمكن أن تتحول الأصول المكشوفة إلى أسهم عادية في الاتجاه الصعودي إذا كان للشركة حدث خروج جذاب.

يتمثل الجانب السلبي للأصول القابلة للتحويل في أنه يتعين على الشركات دفع الفائدة وسداد أصل الدين ، على الرغم من إمكانية تأخيرهما لفترة من الوقت. لكن العبء الزائد يعني أن الشركة لا تستطيع أن تنفق مثل البحار الذي يضرب به المثل ، وغالبًا ما كان يتعين عليها تقييد النمو ليكون تدفقًا نقديًا إيجابيًا. بمجرد أن تتضح إمكانات الشركة ، يمكنها إعادة تمويل نفسها بأدوات الأسهم ، بما في ذلك الاكتتابات العامة.

كانت المرحلة الثانية في تطور رأس المال الاستثماري ، في أواخر السبعينيات ، هي التشريع الذي سمح بتكوين شراكات محدودة لرأس المال الاستثماري (LP) ممولة من صناديق المعاشات التقاعدية ، مما تسبب في أحد التغييرات الأكثر عمقًا في رأس المال الاستثماري:

استخدمت VC LPs الأسهم المفضلة للحصول على ميزة على SBICs. كان للأسهم الممتازة مدفوعات أرباح مرهقة ومتطلبات سداد أصل أقل ، لذلك يمكن أن ينمو النشاط التجاري بشكل أسرع

مع تقديم VC LPs التمويل في مراحل مختلفة ، يمكن للشركات تأمين تمويل النمو في جولات متتالية للوصول إلى إمكاناتها الكاملة

بدون قيود SBA ، كان VC LPs أكثر جاذبية للشركات في المرحلة المبكرة وذات النمو المرتفع

احتلت شركة Silicon Valley VC LPs المرتبة الأفضل بين رأس المال الاستثماري في ذلك الوقت ، حيث اجتذبت صناعة أشباه الموصلات رواد الأعمال البارعين في مجال التكنولوجيا الذين سيطروا بعد ذلك على الصناعات الناشئة المتعاقبة مثل أجهزة الكمبيوتر والإنترنت ، ولم يتخلوا عن هيمنتهم .

كانت الخطوة الثالثة في هذا التطور هي تطوير الاتفاقية البسيطة للأسهم المستقبلية (SAFE) ، والتي تم تطويرها في وادي السيليكون. في هذه الاتفاقية ، استثمر الملائكة بشكل أساسي في الشركات وقيّموا حقوق الملكية على أساس جولة مستقبلية من تمويل رأس المال الاستثماري. يسمح بشكل أساسي للمستثمرين بتحويل استثماراتهم إلى أسهم ، ولكن دون تحديد سعر في وقت الاستثمار. يتم الترويج لـ SAFEs على أنها أبسط وأقصر وبأقل قدر من المتاعب ، ولكن قد يكون المستثمرون عالقين في العمل إذا لم يكن هناك جاذبية ...