رأس المال الاستثماري خائف عندما يجب أن يكون جشعًا

كتبت في الأصل هذا المقال لـ The Information ، حيث تم نشره في 6 يوليو 2022.

لقد قرأت الكثير من النصائح التي قدمها أصحاب رؤوس الأموال إلى المؤسسين حول الوضع الحالي للأسواق. تدور معظم هذه النصائح حول كيف يحتاج المؤسسون إلى التكيف مع الظروف المتدهورة - الحد من استنزاف الأموال عن طريق تسريح الموظفين ذوي الأداء الضعيف ، وإبطاء التوظيف ، وخفض ميزانيات التسويق ، وأكثر من ذلك. لكن هذه النصيحة ليست سوى نصف القصة.

لا يستطيع المؤسسون تحمل نفقات البقاء على قيد الحياة. يجب عليهم إنشاء الأعمال التجارية التي تجذب الاستثمار. قد يبدو الأمر مستحيلًا في الوقت الحالي مع انهيار الأسواق ، لكن لا يزال أصحاب رؤوس الأموال المغامرة يمتلكون مليارات الدولارات من الأموال التي تم جمعها حديثًا والتي يحتاجون إلى استثمارها. باستثناء الصناديق المتقاطعة التي فقدت مبالغ طائلة من المال وتخشى فقدان شركاء محددين ، لا يقوم المستثمرون الأذكياء بقطع أموال جديدة أو خفض الرسوم - بل يعقدون اجتماعات مع المؤسسين. بالنسبة إلى المستثمرين الجريئين ، يعد هذا وقتًا رائعًا لإيجاد الصفقات.

لم يكن هناك الكثير من الأموال المتاحة للشركات الناشئة أبدًا ، ولكن الأشخاص الذين يمتلكون هذه الأموال (المستثمرون) يخبرون المؤسسين أنه لا توجد أموال متاحة للاستثمار. يحتاج المؤسسون إلى فهم المنطق الكامن وراء هذا التناقض وكيفية التعامل معه ، حيث لا تزال الشركات سريعة النمو (عادةً) بحاجة إلى زيادة رأس المال لتنمية أعمالها.

لا يعني مجرد سوء الأسواق أن على المؤسسين الاختباء. والعكس صحيح على الأرجح - عندما تكون الأسواق سيئة ، سيجد أفضل المؤسسين طرقًا لزيادة رأس المال الذي يحتاجون إليه للخروج من الاضطراب في مركز مهيمن. وإذا كان التاريخ هو أي دليل ، فإنه خلال هذا الانكماش بالتحديد سنشهد ظهور فئة جديدة من القوى التكنولوجية القوية.

لنكن واضحين: الوضع الحالي مختلف تمامًا عن اتجاهات السوق لعام 2000 أو 2008 أو 2020.

في عام 2000 ، ارتفعت درجة حرارة مؤشر ناسداك بشكل مفرط بسبب العدد الكبير من الشركات التي ارتفعت في الأسواق العامة ، مدفوعة بمقاييس خيالية غير متداخلة للأرباح. عندما انفجرت تلك الفقاعة ، حدث ذلك لأنه أصبح واضحًا ، فجأة تقريبًا ، أن الكثير من الأباطرة ليس لديهم ملابس ... أو نماذج أعمال. بشكل حاسم ، كان سوق رأس المال الاستثماري في ذلك الوقت صغيرًا مقارنة بالنظام البيئي الحالي.

ثم جاء عام 2008 ، عندما كان بإمكاني مشاهدة انهيار السوق من المنظور الآمن نسبيًا لصندوق التحوط Bridgewater Associates. عندما أفلست سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، أدرك المستثمرون أنه ليس لديهم فكرة عما يمتلكونه بالفعل أو قيمة تلك الأصول ، ومن يثقون به. مع انتشار الضرر ، أدى إلى انهيار العديد من المؤسسات المالية الكبرى. كان من الصعب فهم التأثير الكامل لهذه الانهيارات بسبب تشابك الرافعة المالية وترتيبات الطرف المقابل التي جعلت النظام المالي يعمل ... وتسببت أيضًا في انهياره. / p>

ثم جاءت صدمة سوق فيروس كورونا لعام 2020. لقد كانت غريبة. كانت مثل بداية حرب. لمدة شهر تقريبًا ، افترض الجميع الأسوأ على الإطلاق. وبعد ذلك أصيبت الأسواق - العامة والخاصة وكل شيء بينهما - بالجنون. أغرقت العروض العامة الأولية الجديدة السوق وقفزت أسعار الأسهم بنسبة 100٪ في الأيام الأولى من التداول ، حيث قامت الشركات الخاصة بجمع جولات خاصة أكبر من أي وقت مضى من المستثمرين الخائفين.الشركة التالية التي تبلغ قيمتها 100 مليار دولار. استمرت تلك الحذافة في الدوران حتى وقت سابق من هذا العام ، عندما توقف كل شيء.

المنطق الأساسي لهذا التباطؤ هو عدم اليقين. النمو يتباطأ وقد نتجه نحو الركود. في الوقت نفسه ، يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في محاولة للسيطرة على التضخم. عندما ترتفع أسعار الفائدة ، يجب على أصحاب رؤوس الأموال تعديل النماذج التي يستخدمونها لتقييم شركات المحافظ. تم تصميم هذه النماذج لإنتاج القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. يتم استخدام سعر الفائدة لخصم قيمة هذه التدفقات النقدية ، لذلك بالنسبة لشركات التكنولوجيا - التي تكون معظم التدفقات النقدية لها في المستقبل البعيد - تؤدي التغييرات الصغيرة في أسعار الفائدة إلى تغييرات هائلة. ذات قيمة. كلما حدث ذلك بشكل أسرع ، أو زاد عدم اليقين ، زادت الفوضى حول الأسعار.

إليك ما هو غير مؤكد: ما إذا كان المستثمرون سينفدون أموالهم فجأة. في الحقيقة ، العكس هو الصحيح. يجلس أصحاب رؤوس الأموال على أموال أكثر من أي وقت مضى. بالتأكيد ، البعض منهم خائف لأنهم قد لا يرون الكثير من العائدات على تداولاتهم الأخيرة ، ويشعر الشركاء العامون أيضًا بعدم الارتياح بشأن مدى سوء تقلص محافظ الأسهم الخاصة بهم. لكن هذه ظروف مؤقتة. على عكس سيناريو عام 2000 ، فإن معظم شركات التكنولوجيا اليوم هي شركات حقيقية. إنهم ببساطة يحملون تقييمات غنية للغاية بناءً على عمل ...