Die Intervention der Bank of England verhinderte eine destruktive „Spirale“ nach dem Mini-Budget

Die Bank of England gab ihre Intervention im letzten Monat bekannt der Gilt-Markt verhinderte eine „selbsttragende Spirale“ nach Kwasi Kwartengs Mini-Budget, die den Wert einer großen Anzahl von Fonds von Pensionsgesellschaften hätte auslöschen können.

In einem Brief an das House of Commons Finanzausschuss, der die Überlegungen hinter der dramatischen Entscheidung vom 28. September darlegte, sagte der stellvertretende Gouverneur für Finanzstabilität der Bank, Sir Jon Cunliffe, dass der Anstieg der Gilt-Preise „weit verbreitete finanzielle Instabilität“ hätte auslösen können.

Wenn Hätte die Bank nicht eingegriffen, hätte eine „große Zahl“ von haftungsgetriebenen Investmentfonds (LDI) gewirkt mit einem "negativen Nettoinventarwert" endete, was ihren Wert für Pensionsanbieter mit großen Beteiligungen auf "null" reduzierte.

Dies hätte einen "übermäßigen und plötzlichen" Zinsanstieg ausgelöst in der Gesamtwirtschaft, sagte Sir Jon.

Das Konto der Bank – einschließlich der Diagramme, die die stark steigenden Gilt-Renditen nach der Erklärung von Herrn Kwarteng zeigen – reißt ein riesiges Loch in die Versuche der Regierung, das Marktchaos als Teil eines globalen Phänomens darzustellen ausgelöst durch Wladimir Putins Invasion in der Ukraine.

Der Sprecher des Labour-Finanzministeriums, Pat McFadden, sagte, es „zeigt ein für alle Mal, dass das Kamikaze-Budget der Konservativen für das wirtschaftliche Chaos verantwortlich ist, das wir gesehen haben, und das die Menschen hinterlässt explodierende Hypothekenzinsen.

"Dies ist eine Tory-Krise aus der Downing Street", sagt Herr McF hinzufügen. „Die rücksichtslosen Fehler der Regierung zeigen, dass ihr bei der Verwaltung der öffentlichen Finanzen nicht vertraut werden kann. Sie müssen dieses Budget so schnell wie möglich überprüfen und die OBR-Prognose morgen dringend veröffentlichen, wenn sie sie erhalten.“

Am Morgen des 28 nicht finanzierte Steuersenkungen – die Bank hat angekündigt, dass sie bereit ist, unbegrenzte Summen in Gilts zu pumpen, um die Preise zu stabilisieren, wobei ein Maximum von 5 Mrd. GBP pro Tag als ausreichend erachtet wird.

Die Aktion soll bis zum 14. Oktober fortgesetzt werden Damit erhöht sich die von der Bank vorgeschlagene maximale Intervention auf 65 Milliarden Pfund. Sir Jon sagte jedoch, dass es sich bis Mittwoch dieser Woche als notwendig erwiesen habe, nur 3,7 Milliarden Pfund ihrer potenziellen Feuerkraft einzusetzen, da die Ankündigung selbst die Wirkung hatte, die Märkte zu beruhigen. p>

Sir Jon erklärte das Ausmaß des Marktchaos, das zu dieser beispiellosen Intervention führte dem Ausschuss, dass am Montag nach der Erklärung von Herrn Kwarteng am Freitag die Renditen auf 30-jährige Gilts – im Wesentlichen die Zinsen, die die Regierung auf ihre Kredite zahlen muss – um mehr als 0,8 Prozentpunkte gestiegen waren. /p>

Gilts sind aufgrund ihrer langfristigen Verlässlichkeit ein bevorzugtes Finanzinstrument für Rentenfonds, und die Marktvolatilität ist höchst ungewöhnlich.

„Von Tag zu Nacht hat die Bank einen immer härteren Markt bekommen Informationen von einer Reihe von Marktteilnehmern und insbesondere von LDI-Fondsmanagern, die signalisieren, dass die Bedingungen an wichtigen Märkten, wenn sie sich weiter verschlechtern, sie dazu zwingen würden, zunehmend große Mengen an langfristigen Gilts zu verkaufen. äußerst illiquider Markt", sagte Sir Jon.

"Nur für bare Münze genommen, hätten diese Marktinformationen zusätzliche langfristige Umsätze von mindestens 50 Mrd. £ in kurzer Zeit impliziert das jüngste durchschnittliche Markthandelsvolumen von nur 12 Mrd. £ pro Tag in diesen Zeitrahmensektoren."

Nach einer kurzen Erholung am frühen Dienstag stiegen die Renditen später am Tag um weitere 0,67 Prozentpunkte, "was die Situation erheblich verschlechtert, “, sagte er.

„Die Bank wurde von einer Reihe von Fondsmanagern LDI darauf hingewiesen, dass mehrere LDI-Fonds angesichts der vorherrschenden Renditen Gefahr liefen, in negative Nettoinventarwerte zu fallen.

"Infolgedessen war es wahrscheinlich, dass diese Fonds am nächsten Morgen mit dem Liquidationsprozess beginnen würden.

"In diesem Fall wurde eine große Menge an Gilts zurückgehalten die von den Banken garantiert wurden, die diesen LDI-Fonds Kredite gewährt hatten, wahrscheinlich auf dem Markt verkauft würden, was zu einer sich möglicherweise selbst erhaltenden Spirale führte und ernsthafte Störungen der wichtigsten Finanzierungsmärkte und die daraus resultierende weit verbreitete finanzielle Instabilität drohte. »

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