يدفع المستثمرون الجريئون الشركات الناشئة - هل سيشدد المستثمرون أيضًا الخناق؟

على مدار العقد الماضي ، بنى العديد من أصحاب رؤوس الأموال ثروات شخصية هائلة. تم جني بعض الأموال من خلال الاستثمارات في الشركات التي تفوقت في الأداء. لكن الكثير من ثروتهم ترجع إلى رسوم الإدارة التي تراكمت بسرعة مع وصول حجم الأموال - التي تنمو بشكل أسرع من أي وقت مضى في التاريخ - إلى مستويات غير مسبوقة.

نظرًا لأن السوق قد تغير ومن المرجح أن يظل بيئة أكثر تحديًا للجميع لمدة عام أو عامين على الأقل ، فإن السؤال الواضح هو ما الذي يحدث الآن. هل سيطالب رعاة الصناعة - "المال وراء المال" - بشروط أفضل من أصحاب رؤوس الأموال المغامرة ، تمامًا كما يطالب أصحاب رأس المال الاستثماري حاليًا بشروط أفضل من مؤسسيهم؟

إذا كان هناك وقت للمؤسسات التي تمول رأس المال الاستثماري لاستخدام الرافعة المالية والتراجع - بشأن سرعة جمع الأموال ، أو عدم وجود تنوع في الصناعة ، أو العقبات التي يجب مواجهتها قبل تقسيم الأرباح - الآن سيكون على ما يبدو الوقت المناسب. ومع ذلك ، في العديد من المحادثات مع LPs هذا الأسبوع ، كانت الرسالة إلى هذا المحرر هي نفسها. مزودي السيولة ليسوا مهتمين بتحريك القارب وتعريض تخصيصهم للخطر فيما يسمى بأكبر الصناديق بعد سنوات من العوائد القوية.

كما أنه من غير المحتمل أن يفرضوا مطالب على أصحاب الأداء الضعيف والمديرين الناشئين. لما لا؟ يقترحون أنه يوجد أموال أقل للجميع. لاحظ أحد LP أن "أسواقًا كهذه تؤدي إلى تفاقم الفجوة بين من يملكون ومن لا يملكون". "عندما نضيف شخصًا ما إلى قائمة علاقاتنا" ، أضاف آخر ، "نتوقع أن يكون ذلك لصندوقين على الأقل ، لكن هذا لا يعني أنه يمكننا أن نرتقي إلى مستوى تلك التوقعات إذا كانت الأسواق صعبة حقًا."

قد يجد البعض أن التعليقات محبطة ، خاصة بعد الكثير من الحديث في السنوات الأخيرة حول تكافؤ الفرص من خلال وضع المزيد من رأس المال الاستثماري في أيدي النساء والأشخاص الآخرين ناقصي التمثيل في مكان العمل. صناعة رأس المال الاستثماري. تسليط الضوء على علاقة LP المحفوفة بالمخاطر مع VC ، لم يرغب أي منهما في التحدث بشكل رسمي.

لكن ماذا لو كان لديهم المزيد من القوة؟ ماذا لو يستطيعون إخبار المديرين بالضبط بما يفكرون به دون خوف من الانتقام؟ فيما يلي نصف دزينة من المشاعر التي قد يسمعها أصحاب رأس المال الاستثماري ، بناءً على محادثاتنا مع عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين ، من الرئيس التنفيذي لمؤسسة مالية كبيرة إلى مدير صندوق أموال أصغر. من بين الأشياء التي يرغبون في تغييرها ، إذا كان لديهم رأي:

مصطلحات غريبة. ووفقًا لإحدى الجهات الراعية ، فقد بدأت تظهر في السنوات الأخيرة ما يسمى بمعايير "الوقت والاهتمام" - وهي الصياغة الواردة في اتفاقيات الرعاية التي تهدف إلى ضمان أن يكرس الأشخاص "الرئيسيون" كل وقت عملهم إلى حد كبير للأموال التي يحصلون عليها. أقل وأقل كثيرًا قبل أن تختفي تمامًا تقريبًا. جزء من المشكلة هو أن عددًا متزايدًا من المستجيبين لم يركزون اهتمامهم الكامل على أموالهم ؛ كان لديهم ، ولا يزالون ، وظائف يومية أخرى. يقول هذا الألبوم ، "بشكل أساسي ، كان الأطباء العامون يقولون ،" أعطونا المال ولا تطرح أسئلة ".

اختفاء المجالس الاستشارية. يقول أحد الداعمين إن هذه العمليات قد تم إلغاؤها إلى حد كبير في السنوات الأخيرة ، لا سيما في الصناديق الأصغر ، وهذا تطور مقلق. أعضاء مجلس الإدارة هؤلاء "يلعبون دائمًا دورًا في تضارب المصالح ،" يلاحظ LP ، "بما في ذلك [إنفاذ] أحكام الحوكمة" ، وربما كان من الأفضل توجيهها إلى "الأشخاص الذين كانوا يتخذون مواقف عدوانية كانت قذرة من نقطة PL للعرض. "

جمع التبرعات بسرعة البرق. تلقى العديد من LPs توزيعات روتينية في السنوات الأخيرة ، لكن مديري محافظهم كانوا يطلبون منهم الالتزام بأموال جديدة بالسرعة نفسها تقريبًا. في الواقع ، نظرًا لضغط رأس المال الاستثماري على دورات جمع الأموال هذه - بدلاً من كل أربع سنوات ، عادوا إلى الشركاء المحتملين كل 18 شهرًا وأحيانًا بشكل أسرع للحصول على التزامات جديدة لجمع التبرعات - فقد أدى ذلك إلى نقص في التنوع الزمني لمستثمريهم. يقول أحد المديرين: "إنك تستثمر هذه الشرائح الصغيرة في أسواق ديناميكية وتنتن الرائحة ، نظرًا لعدم وجود تنوع في بيئة الأسعار. استثمر بعض أصحاب رأس المال الاستثماري أموالهم بالكامل في النصف الثاني من عام 2020 والنصف الأول من عام 2021 وهو مثل ، "اللعنة ، أتساءل كيف سيكون الأمر؟" "

المواقف السيئة. وفقًا للعديد من LPs ، تسلل الكثير من الغطرسة إلى المعادلة. ("قد يكون بعض [الشركاء العامين] مثل: خذها أو اتركها.") في بعض الحالات.

صندوق الفرص. الصبي يفعل LPs يكرهون أموال الفرص! أولاً ، ينظرون إلى هذه الأدوات - التي تهدف إلى دعم شركات محفظة "المجموعة الصغيرة" لمدير الصندوق - كطريقة مخادعة لشركة رأس مال مخاطر للتحايل على نظام الحجم المفترض لصندوقها. ضخم...