中国科技股：并购即将回落

对中国科技公司的打击尚未结束。阿里巴巴和腾讯的新一轮监管罚款标志着短暂的救济反弹的结束。

监管机构针对这两个群体未能正确披露过去的交易和未能遵守反垄断规则。在其表示的 28 宗违规交易中，腾讯参与了 12 宗，阿里巴巴参与了 5 宗。

考虑到罚款数额，阿里巴巴股价下跌 6% 似乎反应过度。每个案件的最高限额仅为 500,000 元人民币（略低于 75,000 美元）。

但罚款涵盖过去交易的事实令人不安。监管机构有可能会更进一步。这将对阿里巴巴和腾讯产生巨大影响。在他们之间，他们几乎占了镇压前中国大陆收购的所有风险资本流动的一半。

下一个障碍将在 8 月到来，届时北京有望实施修订后的反垄断法。该草案包括要求公司在任何计划的并购之前寻求反垄断审查的条款，如果任何一方的全球年销售额超过 120 亿元人民币（17.9 亿美元），并且至少有两家公司的国内年销售额达到 8 亿元人民币。中国的大型并购面临重大障碍。

阿里巴巴和腾讯的股价已从 3 月的低点上涨了 15% 以上。随着反垄断审查的扩大，有理由预计这些收益会消失。

有潜在的上涨空间。在今年前五个月中国风险投资资金暴跌 90% 之后，交易终于开始回升。字节跳动的早期支持者启明创投融资 32 亿美元。红杉中国获得90亿美元新资本。

虽然缩减收购可能会降低中国科技行业的估值，但反垄断打击也可能意味着初创企业有更多机会扩展到曾经由本土巨头主导的领域。

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