中国的新人民币策略让交易员猜测不已

分析师和交易员表示，中国正在改变人民币策略，从直接干预转向安静的间接工具来引导市场。

去年，该货币兑飙升的美元汇率下跌了近 8%。但北京通过使用国有银行持有的所谓“无形储备”等工具，而不是中国人民银行更典型的严厉干预，减轻了这种下降。

北京的新货币管理方法对希望把握人民币下一步行动时机的交易员以及希望了解中国货币如何受到严格控制的外国官员（例如美国财政部）提出了挑战。

“中国的整体外汇管理框架已经发生变化，”渣打银行中国宏观战略主管刘碧琪说。 “当你直接介入时，人们会计算你每月需要燃烧多少 [stash] 以及你还剩下多少个月。在这种情况下，人们会不惜一切代价抛售人民币，”刘说。 “这次他们出台了很多其他措施，因此需要的外汇干预量较小。”

中国正在管理其货币的受控浮动。中国人民银行每天都会对美元设定一个交易区间，但从中期来看，人民币可能会根据市场压力波动，而 2022 年市场压力一直以美元升值为主。中国还使用资本管制来限制资金进出该国的流动。

然而，有时，对资本流入或流出的强烈渴望会给系统带来压力。这方面的一个关键例子可以追溯到 2015 年，当时中国央行将人民币一次性贬值作为改革计划的一部分。资金外流迅速加速，导致中央银行斥资数千亿美元支持其货币，这场战斗已成为全球市场的首要任务。

去年，全球货币市场以美元升值为主；在快速加息的推动下，美元从 9 月份的峰值上涨了近 20%。与一篮子六家同行相比，它在今年收盘时上涨了 8%。

在秋季，中国的零 Covid 政策和习近平第三次连任国家主席的结合集中了人民币的压力，帮助将人民币兑美元推至 2007 年以来的最低水平。

贸易商表示，当局已经制定了一系列巧妙的应对策略。例如，他们可以将每日交易区间设定得高于市场预期——这是人民币准备好下跌的信号——或者他们可以给出所谓的市场指示。国家鼓励或阻止人民币兑美元交易的窗口银行。 /p>

此外，市场人士表示，国有银行代表央行购买人民币，从而保住了中国的外汇储备。

“不可否认的是，当局从国有商业银行调动了无形的外汇储备来管理市场，”中国最大的国有证券公司之一的交易员表示。 “你不能真正触及受到严密保护的国家储备——那会引发一波又一波……