复星：先卖奖杯资产

复星显示出压力迹象。这家负债累累的中国企业集团令投资者感到震惊，其中一家实体计划削减其在一家基本医疗保健部门的股份。他接着说，他将对布隆伯格采取法律行动。争论的焦点是一则新闻报道，该报道称监管机构已要求一些贷方和上市公司审查其对复星的敞口。

在复星否认该报道“严重误导了投资者”后，股价先跌后升。但公司与媒体集团之间的争吵并没有在财务上改变任何事情。数据表明复星错位了。

在香港上市的股票在过去一年几乎减少了一半，跌至十年来的最低水平。它的一些离岸债券价格跌破 45 美分。

该集团拥有许多企业，从法国度假村集团 Club Med 到英国足球俱乐部 Wolverhampton Wanderers。根据标准普尔全球的数据，净负债占复星企业价值的 83%。到明年的债券偿还额预计将达到 80 亿美元。利润下滑，杠杆上升，上半年利润下降了三分之一。

同样重要的是要问复星在中国共产党的政治信誉有多强。

政府已经遏制了通过收购向海外扩张的企业集团。去杠杆是一个关键的政治目标。五年前，北京限制了大量的海外投资，特别是在酒店、娱乐、房地产和体育俱乐部等领域。这些都是复星积极收购的领域。

与当地同行海航和安邦类似。债务推动的外国收购引发了官方的反对。当局监禁或拘留了安邦和海航的高级管理人员。 2018年中国政府没收安邦，去年海航破产。

这些集团与复星之间的一个关键区别在于 复星医药子公司。该医疗保健部门是德国生物技术公司 BioNTech 的中国合作伙伴，由于 Covid-19 疫苗的销售，去年利润和销售额均有所增长。

复星实体减持这一核心资产的计划看起来像是一个财务和政治错误。从报告的 38% 的间接所有权减少 3 个百分点并不显着。但它指向了一个危险的方向。复星应该先把奖杯资产卖到海外。

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