美国和中国正在脱钩，但没有你想象的那么快

在上周中国战机轰鸣，弹道导弹在台湾附近海域咆哮之前，分析师已经开始定义投资者下一步的预期，从入侵到不作为。

这些预测者之间的共识很少，现在甚至更少。过去几天，美国和中国一直在争论现状的定义和条件，但现在的现状似乎明显在变化。在这种情况下，最安全的分析赌注是美国和中国之间强烈加速的经济脱钩，但它从目前非常有选择性的形式转变为更广泛的形式的可能性有多大？

除了定于周日结束的为期三天的中国军事演习以及对南希佩洛西本人实施的喜怒无常的制裁之外，美国众议院议长访问台湾的可能后果是基于广泛的推测光谱。中国周五突然暂停双边会议和合作会谈，从国防政策协调到贩毒等方方面面，增加了一系列可能的坏情况。

脱钩听起来很可信。双方已经有了明显的政治势头。没有迹象表明距离更近了，许多人预示着分歧将远远超出两个核心参与者——包括中国导弹首次降落在日本专属经济区。然而，脱钩叙述具有严格的时间和规模限制，不应因过去一周的事件而被忽视。

更快脱钩论点的支持者有大量证据支持。 “中国制造 2025”议程完全是关于技术自主性，而拜登政府迄今为止几乎没有采取任何行动来缓和其前任对中国设定的鹰派基调。

本周，作为脱钩的重要一步，美国总统将签署国会 7 月下旬通过的《芯片与科学法案》。它向在美国建立先进半导体制造的公司提供超过 500 亿美元的联邦赠款，同时要求获得这笔资金的人在 10 年内不得升级任何设在中国的工厂。非美国公司也包括在内，脱钩对韩国芯片制造商的吸引力可能证明是决定性的。日本可能很快就会面临北京强迫其高科技公司在中国设计某些产品的努力，它也可能感受到更大的脱钩压力。

这种说法也可能在美国及其最亲密的亚洲盟友之外获得关注。在上周给客户的一份报告中，Gavekal Dragonomics 的分析师指出，欧盟内部越来越达成共识，将中国视为经济和安全威胁。在这种理解下，政治可能会变得越来越具有防御性，尽管在中国大量投资的欧洲公司的游说力量仍然强大，而且距离全面的脱钩辩论还有很长的路要走。

目前，至少有三个重要的限制因素影响着加速脱钩的故事。首先是美国赢得其他国家参与该计划的能力可能比看起来更脆弱，即使是像日本这样的亲密盟友也是如此。随着立法或法规越来越多地要求脱钩，有关其潜在意图的问题将愈演愈烈。保护国家和经济安全的努力是好的；蓄意阻挠中国经济将获得更少的皈依者。

第二个是，无论在政治上如何发声，企业对加速脱钩的抵制都会悄然显着。商业关系、投资和供应链不是可以迅速解开的微不足道的关系，中国市场仍然是最具吸引力的长期增长赌注。中国公司还不能承受突然退出外国技术和学习曲线突然中断的后果。

第三个问题是时间。 7 月下旬，美国参议院提出了一项新法案，理论上可以创造税收激励措施，将电动汽车电池生产链从中国（在所有关键领域占主导地位）拉到美国。鉴于电动汽车市场的发展方向，这是合乎逻辑的事情。该法案在表面上符合快速脱钩的故事。根据高盛分析师的说法，现实情况是一个较为平静的过程，供应链中六个主要环节的每个环节都需要 4 到 7 年的交货时间。

脱钩正在发生，过去一周可能会将脱钩的政治数量推至前所未有的水平。任何真正的加速器...