英国电网：通胀引发卖家悔恨香港投资者

UK Power Networks 看起来像是通货膨胀世界中卖家悔恨的经典案例。对于一些公司来说，价格上涨意味着好消息。香港业主长江基建是大亨李嘉诚商业帝国的一部分，希望提高标价。

这应该不足为奇。 UKPN 于 2010 年被长江基建以 55 亿英镑收购，大约一年前，当通胀预期徘徊在当时的低点附近时，它悄悄地开始出售。一英镑给你买了10.7港币；今天只需港币 9.5 元。

然而，即便如此，该行业的销售仍吸引了丰厚的奖金。国家电网已同意为 PPL Corp 的英国配电业务 WPD 支付 78 亿英镑；与资产的监管价值 (RAV) 相比，资产处置溢价 60%。 UKPN 是六家垄断网络公司之一，其 RAV 为 65 亿英镑，因此 150 亿英镑似乎已经是一个过高的价格。

自 1980 年代玛格丽特·撒切尔 (Margaret Thatcher) 政府实行私有化以来，监管机构一直牢牢控制公共服务，也带来了一些惊喜。虽然行业监管机构 Ofgem 计划将自 2023 年 4 月起的五年内的基本年回报率从 6.8% 左右降至 4.75%，但这并没有许多人没有预料到的那么剧烈。 UKPN 的拟议支出仅为 11%，而整个行业为 17%。

资本支出和其他成本基本上计入 RAV 并在资产的生命周期内收回。客户支付的指数关税意味着通货膨胀会推高名义收入。

实际价格也应该会出现小幅上涨。伯克利研究集团的科尔姆·吉布森说，虽然大部分受监管的公用事业债务都被指数化，但很大一部分是以名义名义支付的利息。后一种债券的支付没有增加，这意味着通货膨胀带来的收入回报增加了。

CKI 似乎依靠这一点来触发更高的出价。麦格理和 KKR 拔掉了插头。但支持基础设施的有力论据是有效的：作为在不确定的世界中提供稳定回报的通胀对冲工具。

不过，李嘉诚的长子、长江基建的老板 Victor Li 可能会碰运气。可能的特殊税收威胁到整个能源部门，包括配电网络。无论出于何种原因，选民支付电费和上涨的电费都可能威胁到指数化。潜在买家面临更高的融资成本。不再保证稳定性，即实用程序的必要条件。

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