Wer ist der größte Dummkopf in einer kaputten Unicorn-VC-Kette?

Einer der erfolgreichsten Risikokapitalgeber, Masayoshi Son, bemerkte, dass der „Startup-Winter“ noch eine Weile da sein wird.

Interessanterweise glaubt er das nicht, weil es an Risikokapital mangelt, sondern weil Unternehmer niedrigere Bewertungen für potenzielle Einhörner nicht akzeptieren. Laut Son stimmte eines der von ihm unterstützten Unternehmen, Klarna, einer neuen Finanzierungsrunde mit einer Bewertung von 6,7 Milliarden US-Dollar zu, gegenüber 45,6 Milliarden US-Dollar in einer früheren Runde. Stripe, ein führendes Fintech-Unternehmen, akzeptierte ebenfalls eine niedrigere Bewertung.

Sons Argument ist, dass die überwiegende Mehrheit der Unternehmen aufgrund der neuen Realität nicht bereit ist, niedrigere Bewertungen zu akzeptieren. Laut Son glauben „Führungskräfte von Unicorn-Unternehmen immer noch an ihre Bewertungen, und sie würden es nicht akzeptieren, dass ihre Bewertungen niedriger [gehen], als sie denken.“

Offensichtlich glauben viele dieser Unternehmer, dass die guten Zeiten bald zurückkehren werden und dass ihre Unternehmen, die Risikokapital suchen, zu den verherrlichten Bewertungen des Pandemiebooms zurückkehren werden. Kommen die guten Zeiten zurück? Werden die Unternehmensbewertungen auf ihre Pandemie-Höchststände zurückkehren?

Oder leben diese Unternehmer in einem Paradies für Verrückte? Werden sie den Preis dafür zahlen, dass sie den jüngsten überhöhten Bewertungen Glauben schenken? Sollten sie jetzt Kapital annehmen, damit sie sich eine längere und weniger rentable Markteinführung leisten können, mit teurerem und verwässerndem Kapital wachsen und versuchen, ihre Schwellenmärkte zu dominieren?

Vielleicht ist die eigentliche Frage, ob Unternehmen wie Peloton, Posh und LoanDepot ihre stratosphärischen Bewertungen wert waren? Oder wurden sie einer leichtgläubigen Öffentlichkeit durch Börsenabschaum vorzeitig aufgezwungen?

Sind diese zerstörten Bewertungen die neueste Manifestation der Greater Fool Theory, die feststellt, dass Anleger Geld verdienen können, indem sie Vermögenswerte zu jedem Preis kaufen, wenn sie sie zu einem anderen "Narren" zu einem höheren Preis verkaufen können?

Die aktuellen hohen Bewertungen, die gerade zerstört wurden, scheinen das Ergebnis des Börsenbooms gewesen zu sein. Als die zugrunde liegende Grundlage des billigen Geldes zusammenbrach, brach auch der Markt zusammen.

Also, wer ist der größte Narr im aktuellen Teardown der Einhorn-Kette?

• Sind das die Unternehmer, die denken, dass ihre Geschäfte Millionen von Dollar wert sind, obwohl sie Geld verlieren, einen negativen Cashflow haben, sich auf Bewertungsformeln und übertriebene Hoffnungen verlassen müssen? Und sind nicht bereit, niedrigere Bewertungen zu akzeptieren, wenn sich die Aussichten ändern? Anleger zögern, hohe Prämien zu zahlen? Sind es die Unternehmer mit begrenzten Barmitteln im Fonds, denen der Bankrott droht, wenn die legitimen Investoren gehen, die Bussarde kommen und der Geruch des Scheiterns in der Luft liegt?

• Waren es die Risikokapitalfirmen, die zu überhöhten Bewertungen investierten, weil sie einen schnellen Börsengang in einem schwebenden Markt erwarteten und hofften, das Unternehmen schnell an ein unersättliches Publikum verkaufen zu können? Und das IPO-Karussell blieb stehen und die Flut ging zurück? Wie Buffett es so eloquent ausdrückte: „