中国开发商下半年面临130亿美元的美元债券支付壁垒

随着越来越多的违约事件给市场前景蒙上阴影，中国房地产开发商在今年下半年面临 130 亿美元的外币债券支付。

中国房地产行业正在努力应对与当局限制过度负债相关的增长放缓。整个行业掀起一波又一波的违约潮，令债券投资者感到困惑，他们在利率最低的时代经常依赖开发商的离岸美元债券来获得超额回报。

房地产公司世茂集团上周日对 10 亿美元债券的违约加剧了持有中国开发商风险的债券持有人的担忧，而中国开发商长期以来一直是市场发行亚洲高收益美元债券的主要推动力。上周世茂债券兑 1 美元的交易价格仅为 12 美分，表明在付款截止日期之前存在严重的财务困境。

“真的是一个接一个，”一位有中国开发商债交易经验的亚洲债券投资者说。这位投资者补充说，大多数交易员已经不再关注收益率，转而关注债券的美元价格——这种变化通常预示着对即将发生违约的深切担忧或担忧。

“对于开发商来说，每个人都认为一切都很好，如果他们 60 多岁或 70 多岁就可以了，”这位投资者说，他指的是债券的美元价值。 “否则，你不到 40 岁。”

Dealogic 数据显示，60 多个房地产集团的约 133 亿美元美元债券支付将在 2022 年底前到期，相当于对国际债券持有人逾 1000 亿美元未偿行业债务的 13%。< /p>

拥有约 55 亿美元未偿债务的世茂拖欠债务，增加了越来越多陷入困境的开发商，包括融创和中国恒大，后者面临超过 3000 亿美元的境内外债务总额。

外国债权人越来越担心本地投资者会比外国债券持有人更受青睐，并将恒大和其他发起人的债务重组描述为“不透明”和“临时性”。

一位不愿透露姓名的香港债券交易员表示，亚洲高收益市场的买家已寥寥无几，随着发起人债务的增加，有风险的投资者陷入困境。

“自 6 月左右以来，全球基金出现大量抛售，”该交易员表示，并补充说，“说实话，现在抛售有点晚了。”

该交易员补充说，许多人预计大多数陷入困境的开发商会寻求债务延期，“贷方往往会接受”。例如，当世茂未能兑现最近的 10 亿美元债券时，投资者拒绝加快进一步支付世茂债券。

加州大学圣地亚哥分校中国政治经济学教授 Victor Shih 表示，美联储加息进一步加剧了中国房地产开发商的压力，这提振了超- 安全的美国政府。债务。

“如果人们购买恒大 [债券] 并获得 20% 的回报是一回事，也许值得冒险，”他说。 “几年前[开发商]在海外发行的债券收益率为 3% 或 4%，现在你可以通过美国国债获得它们，”他补充道。

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