Демістифікація фінансового левериджу

Патрік МакКензі (patio11) • 11 листопада 2022

Левередж — одне з найскладніших понять для нефінансових спеціалістів. Він трохи незрозумілий, потребує певної легкості з математикою, здається дещо страшним і його регулярно знаходять біля кратерів, що димлять, і запитують: "Я це зробив?"

Кредитне плече зрозуміти набагато легше, ніж багато хто думає.

Основи математики бухгалтерського балансу

Буденний бізнес має баланс, який порівнює його активи (цінні речі, якими він володіє) і зобов’язання (цінні речі, якими він винен іншим людям). Різниця між активами та пасивами полягає в капіталі.

Фінансові компанії часто мають нефінансові активи та зобов’язання. Ігноруйте їх для простоти. Забудьте про гарну будівлю, комп’ютери, п’ятничну платню за вже виконану роботу. Зосередьтеся лише на фінансових активах і пасивах, таких як «іпотечні кредити нашого банку» (активи) і «депозити клієнтів» (зобов’язання).

Левередж – це співвідношення ваших зобов’язань і власного капіталу. Спрощений поділ. Математика четвертого класу. Якщо у вас 110 мільйонів доларів активів і 100 мільйонів доларів зобов’язань, ви отримаєте, віднявши 10 мільйонів доларів власного капіталу з ваших 100 мільйонів доларів зобов’язань. Кажуть, ви в боргах 10:1.

Чому важелі як концепція корисні

Фінанси займаються телепортацією вартості в часі та просторі. Це надзвичайно корисна діяльність, але вона вимагає різного ризику. Кредитне плече дає змогу швидко кількісно визначити рівень ризику, прийнятого фінансовою компанією.

Це легше зрозуміти на прикладі банківської справи. Уявіть найпростішу іграшкову версію банку, який пропонує лише два продукти: поточні рахунки та іпотеку. Основним джерелом цінності для банківської справи як бізнесу є трансформація зрілості: вона телепортує вартість з часом, щоб дозволити людині, чий поточний рахунок зараз значно менший за вартість будинку, все одно купити будинок і отримати вигоди життя там. Для цього він піддає ризику частину капіталу банку та мобілізує цей капітал за допомогою депозитів на поточних рахунках.

Цей банк наражається на різні ризики. Перший полягає в тому, що, оскільки люди можуть вимагати гроші зі своїх поточних рахунків у будь-який час, безгрошівна діяльність банку може спричинити лише незначне падіння вартості іпотеки в той час, коли люди потребують більшу частину грошей у своєму житті. . перевірити облікові записи. Це вбило багато, багато банків.

(Вартість іпотечних кредитів іноді падає як із зрозумілих причин, як-от власник будинку раптово не хоче повертати гроші, так і з причин, які вражають багатьох неспеціалістів, як-от підвищення процентних ставок по іпотеці. Це довга історія , про який ми сьогодні не розповідатимемо. Повернемося до кредитного плеча.)

Скільки списань активів може прийняти банк, перш ніж його власний капітал вичерпається? Якщо ви знаєте коефіцієнт кредитного плеча, ви можете подумки обчислити наближення тривіальним способом. Додайте одиницю до коефіцієнта кредитного плеча. Візьміть зворотне. Бам, ось наскільки зниження вартості активів знищує капітал.

Бізнес із кредитним плечем 10:1 знищується, якщо активи втрачають 1/11 (~9,09%) своєї вартості.

Керуйте ефектом левериджу своїх клієнтів

Багато фінансових компаній природно боргують; необхідно виконати роботу. Цікаво, що їхніх клієнтів також часто експлуатують. Домовласник, який щойно вніс 20% початкового внеску, боргує 5:1.

Фінансовим фірмам часто доводиться керувати кредитним плечем своїх клієнтів, тому що фінансові фірми стають більш ризикованими зі збільшенням коефіцієнта левериджу, так само зростають і їхні клієнтські рахунки. Після певного моменту фінансова компанія вживе серйозних заходів, щоб позбавити вас боргів.

Візьмемо приклад маржинальних рахунків у брокерських компаніях. Сьогодні Google коштує приблизно 100 доларів США за акцію, тож ви можете придбати приблизно 10 акцій за 1000 доларів США в обраній брокерській компанії.

Ваша брокерська фірма готова запропонувати вам використовувати ваші активи. В обмін на комісію (і щоб виграти вашу угоду, оскільки це вважається дуже важливою особливістю для клієнтів брокерської компанії), вони позичатимуть вам гроші під заставу ваших активів, що дозволить вам купувати в Google більше, ніж ви мали. Вони можуть дозволити вам мати кредитне плече 2:1, коли ви купуєте акції: ваша 1000 доларів США зараз купує 20 акцій.

Навіщо вам це потрібно? Тому що ви любите Google і хочете отримати більше доступу до нього, ніж можете собі дозволити. У майбутньому, коли Google успішно продаватиме рекламу та скасовуватиме програми для чату, ви зароблятимете ще більше грошей.

Отже: брокерська компанія позичила вам гроші (...