Що тільки що сталося

Для тих із вас, кому за 40, це звучало як 2000.

Якщо вам менше 40 років, величезна технологічна бульбашка щойно лопнула. Я думаю, ви це знаєте. Протягом останніх шести місяців багато венчурних капіталістів публікували подкасти, твіти, писали публічно… і взагалі прогнозували, що вам слід робити та що буде далі.

Я думаю, що найкращі венчурні капіталовкладачі не зробили прогнозу. Вони знали, що буде далі. Натомість вони працювали з кожною компанією, щоб допомогти їм впоратися з реальністю, як вона розгорталася. Кожна компанія різна, і динаміка вибуху бульбашки не була загальною.

Наприклад, одна з компаній, членом правління якої я є, минулого року зросла більш ніж на 30%. Його оборот зріс на 30% і більше. Його валовий прибуток зріс на 30% і більше. Показник EBITDA зріс більш ніж на 30%. Його FCF до обслуговування боргу збільшився на 30% і більше.

Ще одна компанія помітила падіння доходу на 25%. Однак їхній GM% збільшився, а їхні GM$ залишилися приблизно такими ж, як і в попередньому році. Збиток EBITDA знизився на 50%, а FCF був близький до 0 доларів у 422 кварталі.

У нашому портфоліо є ще 14 історій компаній, за які я відповідаю. Моїм партнерам ще 50 і більше. Всі люди різні. Кожен взяв на себе масу роботи від команди лідерів. Багато з цих команд зіткнулися з низкою важких проблем, починаючи з Q122, коли стало ясно, що все, що відбувається, не те, що вони щойно закінчили планувати наприкінці 2021 року, коли вони розробляли свої плани на 2022 рік.

Майже всі прогнози, які я чув у 2022 році, були схожі на те, що я чув і часто говорив у 2000 році. Тоді мені було 35 років, і я постійно пояснював собі, що все відбувається раптово й чарівним чином змінюється на краще. Я помилявся, потім трапилося 11 вересня, потім прийшли Enron і Worldcom, і бізнес тільки погіршився. 2001 рік був для мене жахливим. 2002 рік був поганим, але він був не таким поганим. Але це все одно відстій. 2003 рік був важким. 2004 рік став початком того, що я зараз називаю «жовтим», який закінчився для мене приблизно у 2007 році.

Ніщо не зміниться магічним чином і раптово на краще. Ніхто не збирається залучати фонд венчурного капіталу в 100 мільярдів доларів і починати розпорошувати гроші за фантастичними оцінками, а за ним усі інші будуть висіти в недовірі та вірити, що компанії, що б вони не робили, коштують у 50 разів більше прибутку наступного року. Ніхто не буде оцінювати компанію з GM% у 10% так само, як компанію з GM% у 80% тільки тому, що її дохід зростає такими ж темпами. Ящики, повні чарівних бобів, призведуть до тюремного ув'язнення. Відсоткові ставки не повертаються раптово до 0%.

Якщо ви фанат Гаррі Поттера, подумайте про 2022 рік як про Церемонію сортування. Коли ви одягали капелюх 2022 року на голову, ви опинилися в Ґрифіндорі, Хаффлпаффі, Рейвенкло чи Слизерині? Чи наблизилися ви до реальності на початку 2022 року? Ви наближаєтеся до реальності? Чи думаєте ви, якою може бути реальність, і сподіваєтеся, що цього не станеться? Або ви озираєтеся навколо і кажете "Га, що?"

У будь-якому випадку неможливо озиратися назад і сподіватися, що станеться щось інше.